Оценки стартапов растут, а выходов всё меньше: что это значит

Венчурный рынок США продолжает удивлять: оценки стартапов растут даже на фоне высоких ставок и ограниченной ликвидности. Но за красивыми цифрами скрывается тревожный разрыв — инвесторы всё охотнее вкладываются в компании, но всё реже получают возможность выйти из них с прибылью.

Оценки выросли, но выходов стало меньше

По данным отчёта PitchBook за третий квартал 2026 года, медианная предденежная оценка компаний на стадии Series A достигла $58,7 млн — это в 2,8 раза выше уровня 2020 года. Программные компании, основанные после 2019 года, добираются до оценки в $5 млрд в среднем за 3,5 года. А ИИ-стартапы на стадии Series B демонстрируют медианный рост оценки в 2,5 раза против 1,6 раза у конкурентов без ИИ.

Однако IPO-активность не поспевает за этим ростом. В третьем квартале на биржи вышли лишь 18 компаний, а медианная оценка при листинге упала на 17% — до $796,3 млн. Показательны и примеры продаж: Airtable была продана на 89% ниже своего пика, а Miro согласилась на цену на 92% ниже оценки Series C. Об этом сообщает PitchBook.

Почему так происходит

Причина в том, что текущий рост цен на венчурном рынке обеспечивает не дешёвый капитал, как в 2021 году, а исключительно ИИ. Он стал единственным ярким пятном на фоне высоких ставок и неопределённости. При этом деньги концентрируются в узком круге сделок: по данным CB Insights, около 80% финансирования в третьем квартале пришлось всего на 299 раундов размером от $100 млн, а две компании — OpenAI и Anthropic — забрали примерно треть годовых денег.

Особенность момента в том, что скорость раундов выросла, а их количество сократилось. По данным Carta, стартапы привлекли более $100 млрд за полгода — сильнейший результат с конца 2021 года, но число закрытых раундов снизилось. Денег больше, но двери открыты для меньшего числа компаний.

Что это значит

Для основателей и сотрудников стартапов ситуация двоякая: получить финансирование стало быстрее и с меньшим размытием доли, но инвесторы стали требовательнее и ждут подтверждённых результатов — сертифицированного продукта, работающей производственной линии, платящих клиентов. Для обычного читателя это сигнал о том, что технологический сектор входит в фазу, где надутые оценки проверяются реальными продажами, а не обещаниями. Это может отразиться и на рынке труда в технологиях: компании, не сумевшие подтвердить свою ценность, будут осторожнее с наймом.

Венчурный рынок не рушится, но становится более избирательным — и это стоит учитывать, следя за новостями технологических компаний.

Технологии меняют правила игры быстрее, чем кажется. Чтобы разобраться, как новые тренды влияют на рынок и ваш кошелёк, узнайте больше.

📌 Чтобы не пропустить новые публикации, подписывайтесь там, где вам удобнее: Дзен или MAX.

💛 Если статья оказалась полезной, поддержите автора донатом.

Материал носит информационный характер и не является инвестиционной рекомендацией, финансовым или юридическим советом. Ответственность за решения, принятые на основе материала, лежит на читателе.

Материал подготовлен на основе информации из открытых источников. Все права на исходные материалы принадлежат их авторам. Если вы являетесь правообладателем и возражаете против использования, свяжитесь с нами по адресу info@11st.press.